万亿城投债降息，哪些银行息差承压？

中国城投债市场近期经历了一场罕见的票面利率大幅下调潮，众多地方政府融资平台债券的票面利率显著下降，部分品种甚至降至1%左右的极低水平，下调幅度超过300个基点。例如，郑州航空港兴港投资集团将其债券“19港兴港投MTN003”的票面利率从4.65%下调至1%，下调幅度达365个基点；而重庆市南岸区城市建设发展集团也将“21南城01”后两年的票面利率下调307个基点至1.30%。据统计，自2023年10月以来，超过万亿元的城投债下调了票面利率，整体规模庞大。

此轮下调背后的主要原因包括国内经济复苏缓慢、房地产行业深度调整导致的地方政府财政压力增大。部分地方融资平台为缓解财政负担，选择降低城投债票面利率。同时，城投债信用利差收窄和投资者对安全资产的偏好也推动了票面利率的下降。此外，在地方化债的背景下，省级政府通过一般性地方债置换隐性债务，对高利率城投债构成压力，尤其是重点化债省份如重庆、贵州、吉林等地区的城投债调整更为明显。

这一现象对银行息差产生了显著影响。作为城投企业的主要债权人，银行持有的较高利率城投贷款（或债券）面临大幅降息的风险。特别是城投敞口较大的银行，尤其是城商行，其息差可能承受较大下行压力。尽管多数银行不公开城投企业敞口数据，但根据分析，城投贷款主要集中在水利、环境、公共设施、建筑、交通及租赁等行业，城商行在这些行业的贷款占比较高。

然而，并非所有银行都受到同等影响。零售业务为主的银行，如平安银行和招商银行，其城投相关行业敞口较低，因此其资产收益率受地方化债的负面影响较小。这一变化可能促使银行业进一步调整业务结构，加强对零售业务的重视，以应对城投债市场变化带来的挑战。

（综合财中社内容）

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