永达控股金源装备，毛利率降引质疑

江苏金源高端装备股份有限公司（金源装备）在终止IPO两年后，选择将控股权以6.12亿元的价格出售给永达股份（001239）。永达股份上市仅半年多，此次收购金源装备51%的股份，虽然金源装备在营收和净利润上规模较大，但因上市失败只能以12亿元的估值成交。永达股份目前市值约35亿元。

金源装备原实际控制人葛艳明在收购中给出了业绩承诺。然而，风电平价上网政策实施后，金源装备因缺失定价权且原材料大幅涨价，导致核心产品提价困难，毛利率持续下滑。从2021年前的超过17%降至2023年的12.8%，2024年前五月更是降至12.26%。

金源装备的主要产品为高速重载齿轮锻件，原材料镍合金钢采购占比高达80%。近年来镍合金钢价格大幅上涨，而公司产品售价相对稳定，加剧了毛利率下降的压力。特别是2022年镍合金钢价格涨幅远超产品价格涨幅，对毛利率造成显著影响。

此外，金源装备的收入数据也存在矛盾。其第一大客户中国高速传动贡献的营收占比超过半数，但由于对方未披露详细供应商情况，难以验证双方公告的一致性。而第二大客户杭齿前进公布的前五大供应商采购数据中，与金源装备所确认的收入存在显著差异，引发投资者对收入真实性的质疑。

此次收购中，金源装备面临的毛利率下滑和收入数据矛盾等问题，将成为投资者关注的焦点。永达股份在收购后的整合能力和业绩表现，也将对双方未来发展产生重要影响。

（综合财中社内容）

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