迅策获国泰海通“增持”评级 目标价104.78港元

近日，国泰海通证券首次覆盖迅策(03317)，给予“增持”评级，目标价104.78港元，对应目标市值338亿港元。在AI大模型从通用能力向垂直场景深化的关键转折期，研报分析，迅策科技凭借“数据流”核心能力，正从资管行业向多元领域复制“中国版Palantir”模式。

国泰海通主要观点如下：

AI竞争范式转移：从“更大模型”到“更好数据流”

当前AI产业正经历战略转向。大模型要真正产生商业价值，必须从同质化的通用能力走向差异化的垂直场景。而模型深入具体业务的核心门槛，算法优势已非决定性因素——能否嵌入真实的业务数据流才是战略关键。

“我国企业实时数据处理市场蓝海一片”，报告指出。当前，企业数据管理正经历从“割裂式”向“全局式”的范式转移：过去CRM、SCM、ERP系统的逻辑本质是分割数据和部门节点，由局部决策算法模型进行审批;而在AI时代，当全局性算法模型嵌入业务流与数据流，数据实时自动生成决策的模式，将取代传统部门局部节点的运营决策冗余，从而大幅提升战略效率。

比如，金融风控需要毫秒级交易数据，城市调度依赖实时交通流量，制造管理关乎生产线传感器信号，医疗行业需要实时排班和毫秒级远程手术操作数据流，能源行业需要调节波峰波谷的实时流量信号——这些垂直场景对数据实时性、准确性与可追溯性提出更高要求。产业链的价值锚点，正从追求“更大模型”转向构建“更好数据流”。

十年深耕构筑壁垒，AI实时数据龙头稳固

报告指出，迅策科技深耕实时数据基础设施行业十年，其统一数据平台可在数秒内完成多来源异构数据的收集、清理、管理与分析，完美契合企业即时决策需求。公司以资管行业为起点，构建起覆盖投资组合监控、订单执行、估值、风险管理及合规的全生命周期解决方案，2024年在实时数据领域位居头部。

据弗若斯特沙利文数据，2020-2024年我国实时数据基础设施及分析市场规模CAGR高达46.1%，预计2029年将达到505亿元。当前市场渗透率不足4%，AI大模型催化下正迎来爆发式增长。数据作为第五大生产要素已被纳入国家战略，"数据二十条"、数据资产入表等政策落地，正推动企业加大数据基础设施投资。

多元化拓展打开空间，付费客户与ARPU双升

在巩固资管优势的同时，迅策积极推进跨行业布局，将业务延伸至金融服务(除资管外)、城市管理、生产管理及电信等领域，已覆盖中国三大国有电信运营商。2022年至2024年，多元化行业收入占比从26%攀升至61%，成为增长重要引擎。

公司商业模式可持续性获数据验证：2022-2024年付费客户从182家增长至232家，ARPU值从158万元提升至272万元。随着品牌知名度提升和解决方案持续优化，公司议价能力有望进一步增强。

国泰海通预测，公司2025-2027年营业收入分别为11.83亿元、21.77亿元、33.11亿元，对应增速87%、84%、52%;归母净利润预计于2026年扭亏为盈，达1.01亿元，2027年进一步增长至3.11亿元。