动力煤价格短期偏稳，后期核心关注冷冬预期能否兑现

　　  主产区：本周坑口动力煤价格小幅波动。一方面，非电需求对坑口煤价形成一定支撑，另一方面，电煤日耗较弱，电厂库存补至相对高位，电厂非长协煤需求相对疲软，导致本周主产区坑口动力煤价格小幅涨跌互现。
　　环渤海：本周（11月15日-21日），环渤海9港日均调入205.5万吨，较上周增7.5万吨；9港日均发运约175.1万吨，较上周减12.2万吨；21日9港库存合计约2680万吨，较上周增190万吨。本周环渤海煤价僵持，11月21日CCI5500、CCI5000、CCI4500分别收在832、735、639，与14日相比，均持平。近期环渤海港口煤炭调入量持续保持高位，环渤海港口煤炭库存回升较快。
　　下游港口：下游港口动力煤库存整体略有回升。11月19日，华东、华南和江内港口动力煤库存总量合计2780万吨，较上周增9万吨；与去年同期相比，偏低304万吨。
　　电厂：电煤日耗整体底部震荡回升，同比偏弱。11月14日至20日25省电厂平均日耗约523.4万吨，环比增2.4%，同比低5.5%，电煤库存合计1.349亿吨，较上周增约115万吨，同比低约100万吨。其中，本周内陆电厂日均耗煤377.9万吨，同比低5.3%，电厂库存增107万吨，静态平均可用28天左右；本周沿海电厂日均耗煤145.5万吨，同比低6.1%，电煤库存增约8万吨，静态平均可用18.5天左右。近期电煤日耗同比持续偏弱。
　　沿海库存总量：沿海区域动力煤库存整体继续回升。截至11月20日，沿海表内动力煤库存总量约8160万吨，较上周增207万吨，同比低约566万吨。其中，环渤海港口库存增190万吨；下游港口库存增9万吨；沿海电厂库存增8万吨。
　　海运：21日9港锚地船数维持在105艘左右，本周沿海煤炭运费小幅震荡。
　　进口煤：印尼煤出口价格继续小幅上涨，按指数算，4600大卡远期进口印尼煤到岸成本在600左右，折算5000大卡到岸成本655左右，5500大卡到岸成本740左右；澳煤5500FOB价上涨0.4美元，按指数折算人民币到岸成本840左右。相比内贸煤，印尼煤价格优势在100-130不等，华南澳煤价格优势在40左右。本周海运进口煤到港量继续增加，11月煤炭进口量可能再创年内新高，继续关注进口煤发运及到港情况。
　　总结：先看沿海区域：进口煤持续保持明显价格优势，进口煤到港量持续高位；铁路发运量及环渤海港口煤炭调入量保持高位，沿海区域包括长协煤在内的内贸煤供应整体较好；近期全国电煤日耗整体偏弱，华东及东南沿海区域电煤需求仍处于淡季，近期电煤日耗同比偏低。整体来看，短期沿海区域动力煤整体仍呈供强需弱状态，库存整体继续季节性回升。因冬季用电最高峰尚未到来，短期需求预期难以证伪，贸易商心态还没有转差，暂时尚不会主动抛货，所以短期煤价还不太会明显下跌，但年底还能不能涨以及还能涨多少市场参与者应该普遍心里没底。个人认为，在供应整体较好的情况下，后期就是不断验证需求，当用电最高峰真来了，如果需求不及预期，届时煤价只有下跌（9月中旬到11月初的大幅上涨打了太强预期，煤价快速大幅上涨后刺激了供应，而需求到目前为止是比较差的）。
　　对于主产区坑口来说，临近年底，当前主产区部分煤矿接近完成年度产量任务，产量有所压缩，但整体供应问题不大。当前电煤需求仍然一般，电厂电煤库存整体回升，未来电煤日耗将逐步季节性回升，但是否会出现冷冬，冬季电煤日耗是否会超预期，目前并不确定，在预期证伪之前，煤价应该难显著下跌。因为明年春节较晚，新年开局，1月煤炭产量大概率会回到较高水平，而那时因临近春节，贸易投机需求将会减弱，届时将会考验真正需求，如果需求超预期好，煤价还有一定支撑，如果需求不及预期，煤价只有下跌。

来源： 作者:陈家明来源：秦皇岛煤炭网

编 辑：徐悉

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